债务人持有融资_Debtor-in-Possession Financing

债务人持有融资（DIP融资）是什么？

债务人持有融资（DIP融资）是一种特殊的融资方式，专为处于破产状态的公司设计。只有在《破产法》第11章申请破产保护的公司才能够获得DIP融资，这通常发生在申请之初。

DIP融资用于促进债务人在持有状态下的重组（指已经申请破产的公司的状态），允许其在破产案进行过程中筹集资金以维持运营。DIP融资的独特之处在于，它通常优先于其他现有债务、股权及其他债权。

由于第11章更倾向于企业重组而非清算，申请保护可以为需要融资的困境公司提供重要的救助。DIP融资时，法院必须批准与企业所获得保护相一致的融资计划。贷款人的贷款监管同样需经过法院的批准和保护。如果融资获得批准，公司将拥有维持运营所需的流动资金。

当公司能够获得DIP融资时，这向供应商、供应者和客户表明该债务人能够继续经营、提供服务，并在重组过程中支付货款。如果贷款人在审查了公司的财务状况后认为其有信用，那么市场也理应达成相同的结论。

在2008年大萧条期间，两家破产的美国汽车制造商——通用汽车和克莱斯勒，都是债务人持有融资的受益者。

DIP融资通常发生在破产申请过程的初期，但许多挣扎中的公司，虽然可能会从法院保护中受益，常常因无法接受现实而延迟申请。这种犹豫和延误可能浪费宝贵的时间，因为DIP融资的过程往往较漫长。

一旦公司进入第11章破产，并找到愿意合作的贷方，就必须获得破产法院的批准。根据破产法提供贷款为贷款人提供了必要的保障，以便向处于财务困境中的公司提供融资。

DIP融资的贷款人在公司的清算情况下对资产享有优先权，同时必须提供获得授权的预算、市场或溢价利率，以及法院或贷款人认为应该包含的任何其他保障措施。当前的贷款人通常需要同意这些条款，尤其是在资产留置权问题上。

获得批准的预算是DIP融资的重要组成部分。所谓的“DIP预算”可以包含公司收据、支出、净现金流和滚动周期的流出预测。预算中还必须考虑向供应商支付款项的时机、专业费用、收入的季度变化以及任何资本支出。

达成DIP预算后，双方将就信贷额度或贷款的规模和结构达成一致。这仅仅是为了获取DIP融资而进行的谈判和准备工作的一部分。

DIP融资通常通过定期贷款提供。这种贷款在整个破产过程中完全融资，这意味着借款人会面临较高的利息成本。

过去，循环信贷是最常用的方法，允许借款人在需要时提取贷款并偿还，类似于信用卡。这种方式提供了更大的灵活性，从而降低利息成本，因为借款人可以主动管理借款金额。

DIP融资用于促进债务人在持有状态下的重组，允许其筹集资金以维持运营。

DIP融资的独特之处在于，它通常优先于现有债务、股权和其他索赔。

当公司获得DIP融资时，向供应商、供应者和客户发出信号，表明债务人可以在重组过程中继续经营、提供服务并支付货款。

债务人持有融资（DIP融资）是专为第11章破产的公司设计的特殊融资方式，允许它们继续运营。

只有在第11章下申请破产保护的公司才能获得DIP融资，这通常发生在申请之初。